Suite au refus de l’Iran d’ouvrir le détroit d’Ormuz tant qu’un accord de paix définitif n’est pas signé, Trump a aussitôt annoncé le blocus naval des ports iraniens. Le Brent a rebondi au-delà de 103 $/bbl dès lundi, effaçant en grande partie la détente de la semaine. L’Iran a répondu en menaçant de « tourbillons mortels » quiconque s’approcherait du détroit, qualifiant tout mouvement de navires militaires américains de violation du cessez-le-feu.

Ce cessez-le-feu de deux semaines, censé durer jusqu’au 22 avril, est techniquement toujours en vigueur, mais violé dans les faits par les deux camps.

Dans la lignée du pétrole, pour le gaz, la fenêtre de baisse s’est refermée aussi vite qu’elle s’était ouverte. La chute en dessous de 35 €/MWh du produit TTF Cal 2028 durant la semaine dernière était une vente de soulagement, pas un signal de fond. Dès lundi matin, le contrat rebondissait au-delà de 38 €/MWh. Avec le blocus américain, le scénario d’une hausse qui s’amplifie et d’un prix TTF Spot à 100 €/MWh durant l’automne devient de plus en plus probable.

C’est le signal le plus concret de la semaine : selon le site Montel News, l’assureur maritime Skuld maintient ses conditions d’assurance guerre inchangées tandis que Navitas Assurance Partners juge que « la poussière doit retomber » avant que les armateurs prennent le risque. Hapag-Lloyd s’abstient de traverser le détroit, six de ses porte-conteneurs restant bloqués dans la zone.

Tant que les assureurs ne bougent pas, les armateurs ne bougent pas comme le montre le graphique du nombre quotidien de passages de navires via le détroit d’Ormuz. Le Qatar avait commencé à préparer la reprise de Ras Laffan, mais la montée en puissance dépend d’un passage sécurisé : avec le blocus américain et les menaces iraniennes de riposte, l’espoir d’y revoir des méthaniers passer est retombé aussi tôt.

L’AIE prévient que sans réouverture rapide d’Ormuz, les raffineurs asiatiques devront se tourner vers des approvisionnements de substitution tels que les États-Unis, l’Afrique de l’Ouest ou l’Australie. Ce changement aura un effet direct sur les cargaisons disponibles pour l’Europe cet été, au moment précis où le continent doit reconstituer ses stocks. La Norvège, devenue premier fournisseur de gaz de l’Europe depuis la guerre en Ukraine, profite de la situation pour intensifier son lobbying auprès de Bruxelles en faveur de l’exploration gazière arctique, preuve supplémentaire que la crise est perçue comme durable.

Depuis le début du conflit au Moyen-Orient, le TTF CAL 2028 affiche une hausse supérieure à 40%, contre moins de 10% pour le CAL 2030 comme le montre le graphique ci-dessous:

Comme évoqué dans notre newsletter du 7 avril, la courbe forward traduit ainsi des tensions anticipées à moyen terme, avec une normalisation progressive envisagée au-delà de 2029, sans retour aux niveaux d’avant-crise.

Dans ce contexte, chaque signal diplomatique positif ouvre une fenêtre de couverture à la baisse susceptible de se refermer en quelques heures, comme en témoigne le mouvement observé mercredi. Le 22 avril, date d’expiration de la trêve, constitue la prochaine échéance à surveiller.

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